Considerando uma produtividade acumulada da cana acima de 89 t/ha em outubro, a consultoria hEDGEpoint Global Markets revisou a disponibilidade total do Centro-Sul para 655 milhões de toneladas
O mais recente relatório da União da Indústria de Cana-de-açúcar e Bioenergia (Única) trouxe à tona uma disponibilidade de cana muito maior do que a prevista anteriormente para o Centro-Sul. Com a produtividade acumulada da cana permanecendo acima de 89 t/ha em outubro, a disponibilidade total da matéria-prima pode ser estimada em 655 milhões de toneladas – ou até mais.
A única coisa que tem atrapalhado as usinas é o clima: à medida que a região se aproxima do verão, o regime de precipitação se intensifica. Levando em conta outras duas ou três boas quinzenas, a região deve moer cerca de 645 milhões de toneladas até o final de março.
Observe que, até a primeira quinzena de novembro, a região moeu mais de 595 milhões de toneladas. Em média, a região processa cerca de 15 milhões de toneladas na segunda quinzena do mês, mas já atingiu 28 milhões de toneladas em 2013/14.
Se considerarmos que, naquela época, houve quase dois dias perdidos e que este ano teremos quase três, a região pode esmagar pelo menos 23 milhões de toneladas, chegando a quase 620 milhões de toneladas ainda no final do mês. Estendendo esse raciocínio até dezembro e considerando um início antecipado em 2024/25, chegamos à estimativa de 645 milhões de toneladas.
É claro que o mix começará a reduzir com todas as chuvas previstas e a qualidade inferior da cana de fim de safra. No entanto, seu nível ao final da safra ainda pode chegar a um resultado bastante açucareiro. Com cerca de 139,2 kg/t e 48,7% sendo redirecionados para o açúcar, a região pode produzir 41,6 milhões de toneladas do adoçante, 1,1 milhão de toneladas a mais do que nossa estimativa anterior.
Ter maior disponibilidade de cana nesta temporada e deixar pelo menos 10 milhões de toneladas no campo afeta diretamente as perspectivas para 2024/25. Se o clima cooperar, o próximo ano pode ser uma repetição dos ótimos resultados vistos em 2023/24, impulsionando uma tendência de baixa: com o aumento da capacidade de cristalização, a produção de adoçante do próximo ano pode ultrapassar 43 milhões de toneladas.
Esse excelente resultado suaviza grande parte do déficit previsto, deixando um pouco apenas para o primeiro trimestre de 2023/24. Portanto, não é de se admirar que os preços do açúcar não tenham conseguido romper níveis importantes de resistência, permanecendo abaixo de 28 centavos de dólar por libra-peso.
A menor disponibilidade do Hemisfério Norte é um fato, assim como a grande safra de açúcar do Brasil. A única questão que permanece é se este último conseguirá exportar o adoçante para suavizar os fluxos comerciais.
Atualmente, o açúcar não está competindo com outros produtos, mas com o clima que retarda sua elevação. Os dias perdidos em novembro já foram mais escassos que em outubro e espera-se que dezembro seja ainda mais positivo. Isso significa que os dias de espera devem diminuir, aumentando o ritmo das exportações.
Mais baixista do que o açúcar, no entanto, é o mercado de biocombustíveis. O aumento do volume de matéria-prima e a diminuição do mix de açúcar no final da safra, quando não correspondidos pela demanda, são a combinação perfeita para o colapso dos preços.
Embora ambas as qualidades, hidratado e anidro, tenham prosperado em termos de produção, as vendas domésticas não acompanharam esse ritmo. A produção total variou em 12,5% e 8,7%, respectivamente, enquanto as vendas totais aumentaram apenas 5,5% e 2,7%, induzindo à formação de estoques.
Como resultado, o índice de preços do Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada (Cepea), da Esalq-USP, mostra uma correção de quase 25% desde o início da safra para ambas as qualidades – e não se espera que essa tendência seja de curta duração.
A única maneira de os preços reagirem seria se a demanda viesse de encontro. No entanto, mesmo com a aproximação das festas de fim de ano, é difícil imaginar que os estoques caiam abaixo da média. Nesse sentido, o etanol não nos parece ser uma ameaça para o açúcar, mesmo com o mercado do adoçante se tornando mais baixista.
A pergunta que permanece é: quando o mercado perceberá que o Brasil está suavizando uma parte relevante do déficit previsto? Talvez estejamos em um momento de esperar para ver em que todos estão aguardando as chuvas de dezembro e o ritmo das exportações no Sul.
Em resumo, o mercado de açúcar parece estar se aproximando de um ponto de inflexão: os fundamentos de alta estão dando lugar a uma visão mais baixista. É claro que a capacidade de exportação do Brasil continua sendo a maior fonte de volatilidade, pois está altamente ligada ao regime de precipitação.
Atualmente, o adoçante não está competindo com outros produtos na fila para carregamento, mas sim com o clima. Se dezembro for mais seco, ajudando a reduzir o tempo de espera, poderemos ver algumas correções nos preços do adoçante, especialmente se o clima também for favorável para o desenvolvimento da safra 2024/25. Em suma, romper a barreira dos 30 centavos de dólar por libra-peso parece estar ficando cada vez mais difícil.
Por: Lívea Coda, coordenadora de inteligência de mercado na hEDGEpoint Global Markets.
Fonte: hEDGEpoint
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